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余額寶被指“吸血鬼”
傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融的論戰(zhàn)在上周進(jìn)入白熱化階段。
有評(píng)論者將以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融指責(zé)為“寄生蟲”、“吸血鬼”、“無(wú)底線”。而支付寶則以調(diào)侃的語(yǔ)氣發(fā)布了一條長(zhǎng)微博，以究竟誰(shuí)推高社會(huì)融資成本為題進(jìn)行反駁。
存款大搬家？
提到中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融，繞不開支付寶和余額寶。
2004年12月，網(wǎng)購(gòu)的興起催生了支付寶。買家支付的貨款先沉淀到支付寶賬戶中，收到貨品后，支付寶再將貨款支付給賣家。10年前，沒人能想到，作為保障買賣雙方利益的第三方擔(dān)保支付的平臺(tái)，支付寶能在中國(guó)的金融領(lǐng)域掀起大風(fēng)大浪。
2008年8月，經(jīng)過4年的發(fā)展，支付寶用戶數(shù)達(dá)到1億，但從1億到兩億，只用了10個(gè)月。截至2012年12月，支付寶注冊(cè)賬戶突破8億，日交易額峰值超過200億元人民幣。
就在那時(shí)，傳統(tǒng)銀行對(duì)支付寶還沒有太多的警惕。半年后情況發(fā)生變化，2013年6月13日，支付寶平臺(tái)推出余額寶，用戶可以通過該產(chǎn)品直接購(gòu)買基金等理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)賬戶資金的收益。
正如余額寶的口號(hào)——會(huì)賺錢的支付寶，僅僅半年的時(shí)間，余額寶就為用戶累計(jì)發(fā)放收益17.9億元，客戶數(shù)達(dá)到了4303萬(wàn)。到了今年元宵節(jié)，余額寶的資金量一舉達(dá)到4000億元的規(guī)模。而按照央行公布的數(shù)據(jù)，2013年我國(guó)銀行間債市全年共發(fā)行地方政府債券也就3500億元。
業(yè)界的擔(dān)心是，儲(chǔ)蓄是否開始大搬家？
央行2月15日發(fā)布的報(bào)告說(shuō)，1月，人民幣存款大幅減少了9402億元，這是從未出現(xiàn)過的現(xiàn)象。央行的報(bào)告并未披露這些資金的流向，但很多分析師都認(rèn)為，一部分資金搬家到了余額寶。
國(guó)內(nèi)一家大型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)部門的經(jīng)理告訴記者，余額寶剛出現(xiàn)的時(shí)候，還只是手頭沒有多少錢的年輕人在用，但半年之后，大爺大媽在銀行的存款開始減少了。
早在去年9月份，國(guó)內(nèi)一家商業(yè)銀行就曾開會(huì)討論互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。此后，互聯(lián)網(wǎng)金融成了每次開會(huì)必不可少的議題。
與此形成鮮明對(duì)照的是，貨幣基金市場(chǎng)異常火爆。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)2月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月貨幣基金規(guī)模大增2054億元，增幅高達(dá)27%，總規(guī)模逼近萬(wàn)億元大關(guān)。
為余額寶用戶們賺錢的天鴻基金已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)基金管理業(yè)的龍頭老大。這種超速成長(zhǎng)的成功讓眾多基金公司眼紅，開始紛紛尋找有價(jià)值的網(wǎng)站合作，市場(chǎng)上，模仿余額寶的各種“寶”已不下20個(gè)。
而除了類似余額寶這樣的貨幣基金，互聯(lián)網(wǎng)所催生出的眾籌、P2P小額信貸（個(gè)人對(duì)個(gè)人的信貸）等新型金融工具也在迅速地吸引銀行存款大搬家。
社會(huì)融資成本被抬高？
正當(dāng)眾多余額寶客戶為自己賬戶里每日增加的幾元、幾十元收益喜笑顏開的時(shí)候，有一種觀點(diǎn)卻在說(shuō)，這是自掘墳?zāi)埂?/div>
2月21日，央視證券咨詢執(zhí)行總編兼首席新聞評(píng)論員鈕文新就發(fā)出警示：“我們是不是想過，自己所在的企業(yè)融資成本正在面臨大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。這事跟你沒關(guān)系嗎？我想，至少你的加薪機(jī)會(huì)已經(jīng)被吞噬了，而你的工作機(jī)會(huì)恐怕也會(huì)更加風(fēng)雨飄搖。”
在他看來(lái)，余額寶和其前端的貨幣基金將2%的收益放入自己兜里，將4%到6%的收益分給余額寶客戶，整個(gè)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、也就是最終的貸款客戶將成為這一成本的最終埋單人。
支付寶官方微博對(duì)此的回應(yīng)是，余額寶的利潤(rùn)只有0.65%，而不是2%。至于余額寶客戶收益的埋單人是誰(shuí)，回應(yīng)中并無(wú)明確提示。
鈕文新的觀點(diǎn)頗受部分銀行業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。
中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚稱，余額寶等貨幣市場(chǎng)基金的本質(zhì)不過是將大量小客戶的資金集中起來(lái)，轉(zhuǎn)手高息借給急需頭寸的銀行！其實(shí)是利用互聯(lián)網(wǎng)手段的“存款掮客或二道販子”，說(shuō)有多大創(chuàng)新實(shí)在言過其實(shí)！一旦銀行開始自己和貨幣市場(chǎng)基金直接對(duì)接，整個(gè)市場(chǎng)利率將一起大幅上漲！
記者接觸到的幾位國(guó)內(nèi)銀行界人士也有類似的觀點(diǎn)。按照他們的說(shuō)法，由于銀行存款大量搬家到了互聯(lián)網(wǎng)金融工具中，銀行的資金減少，就不得不進(jìn)行高息同業(yè)拆借，而同業(yè)拆借的主力正是那些貨幣基金公司。高息拆借來(lái)的資金要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，就不得不再次抬高貸款利息，苦的恰恰是需要貸款的企業(yè)。
這個(gè)邏輯看起來(lái)并非虛妄。那么，為千千萬(wàn)萬(wàn)客戶實(shí)現(xiàn)高收益的各種“寶”，主要收益從何而來(lái)？
以天弘增利寶貨幣市場(chǎng)基金為例，根據(jù)其2013年第4季度報(bào)告，在其投資組合中，銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)占到了92.21％。
其投資策略則顯示，2013年4季度，貨幣政策方面繼續(xù)保持了中性偏緊的基調(diào)，央行通過公開市場(chǎng)操作平滑資金面，整個(gè)資金面維持緊平衡的態(tài)勢(shì)，資金利率中樞平穩(wěn)上行。債券市場(chǎng)方面，利率品整體供給壓力較大，需求相對(duì)不足，收益率節(jié)節(jié)攀升；短融收益率追隨資金利率走勢(shì)，也出現(xiàn)大幅上行。銀行存款收益率也普遍抬升，特別是跨年底及春節(jié)的資金需求十分旺盛，收益一直維持在高位。
這是否可以證明，余額寶的資金來(lái)自銀行，其高收益也恰恰來(lái)自銀行？“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的成分很強(qiáng)，但并沒有脫離金融的基本屬性。以余額寶為例，存在套利成分，把活期存款變成了協(xié)議存款。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說(shuō)，有人認(rèn)為這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，但余額寶能實(shí)現(xiàn)這種套利正是因?yàn)槔蕸]有市場(chǎng)化，是我國(guó)的金融制度本身造成的，有這么一個(gè)空子可鉆。
在郭田勇看來(lái)，余額寶把小額資金募集起來(lái)，起到了聚沙成塔的效果，還把客戶的收益與流動(dòng)性結(jié)合了起來(lái)，這些是傳統(tǒng)銀行做不到的。
“在互聯(lián)網(wǎng)金融興起之前，影子銀行就已經(jīng)出現(xiàn)了，怎么能說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)金融推高了社會(huì)的融資成本？”郭田勇說(shuō)。應(yīng)該說(shuō)，由于金融制度設(shè)計(jì)的問題，造成影子銀行大量存在，加上互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起，對(duì)市場(chǎng)利率造成了不小的沖擊。
在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張俊偉看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)公司跨界發(fā)展金融業(yè)務(wù)，首要目標(biāo)是為了盈利。從這個(gè)角度看，不能指望它立竿見影地解決中小企業(yè)融資難的問題。但互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，為市場(chǎng)引入了新的參與者，為金融服務(wù)帶來(lái)了全新的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)模式。
“我們完全可以預(yù)計(jì)，我國(guó)金融市場(chǎng)將會(huì)因互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展而發(fā)生深刻變化。在這個(gè)過程中，小企業(yè)融資難、融資貴的局面也必將有改觀。但具體通過什么途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)上述過程，恐怕一時(shí)還看不清楚。”張俊偉說(shuō)。
鯰魚效應(yīng)和監(jiān)管難題并存
在張俊偉看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)公司跨界做金融顯然是一種商業(yè)模式創(chuàng)新，如果簡(jiǎn)單地把其貶為“換湯不換藥”、“寄生蟲”，顯然是一種偏見。
這種創(chuàng)新已經(jīng)在金融領(lǐng)域掀起波瀾。從去年年底開始，為了攬儲(chǔ)，多家城市商業(yè)銀行和股份制銀行開始對(duì)中長(zhǎng)期定期存款利率一浮到頂，這個(gè)頂就是央行規(guī)定的人民幣存款利率實(shí)施最高上浮10%。另一方面，國(guó)內(nèi)很多銀行都已經(jīng)開始與互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行合作，以求在競(jìng)爭(zhēng)中獲得利潤(rùn)。
在張俊偉看來(lái)，數(shù)家傳統(tǒng)銀行集體上浮存款利率正是為了與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)爭(zhēng)奪客戶和資金，這正是互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。“從推動(dòng)提高存款利率、降低貸款利率，擠壓利差的角度看，它們毫無(wú)疑問是動(dòng)了傳統(tǒng)銀行業(yè)的奶酪。”張俊偉說(shuō)，從社會(huì)角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融打破銀行壟斷，為利率市場(chǎng)化注入新的推動(dòng)力，有助于改善金融服務(wù)。
其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，還對(duì)傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)效率提出了挑戰(zhàn)。阿里小貸負(fù)責(zé)人胡曉明曾表示，阿里小貸單筆信貸操作成本為2.3元，而一般銀行的成本在2000元左右。
郭田勇認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融本身確實(shí)是創(chuàng)新，但從另一方面看，也跟傳統(tǒng)金融服務(wù)的漏洞有很大關(guān)系。互聯(lián)網(wǎng)金融在某種程度上也是穿著馬甲的影子銀行，“借助互聯(lián)網(wǎng)放貸，與民間借貸、影子銀行并沒有本質(zhì)區(qū)別。”
在郭田勇看來(lái)，毫無(wú)疑問，互聯(lián)網(wǎng)金融需要被納入監(jiān)管范圍。不過，從目前的監(jiān)管制度設(shè)計(jì)上來(lái)看，似乎還缺少對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的明確態(tài)度。張俊偉告訴記者，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的信息系統(tǒng)建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)交易安全、信息系統(tǒng)備份能力建設(shè)等都建立起了相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。但對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融，明顯應(yīng)對(duì)不足，還存在不少空白。這種局面，需要在新一輪金融改革中盡快予以扭轉(zhuǎn)。
有類似觀點(diǎn)的還有中國(guó)工商銀行前行長(zhǎng)楊凱生。他撰文稱，互聯(lián)網(wǎng)金融不應(yīng)該是一個(gè)無(wú)底線、無(wú)限制的空間。在他看來(lái)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展在很大程度上可能是“得益于”在監(jiān)管方面享有了一定的“法外治權(quán)”。
比如融資類的業(yè)務(wù)方面，究竟能不能允許互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)？如果允許，是否應(yīng)該有資本充足率的要求和提取撥備的規(guī)定？又比如在投資理財(cái)業(yè)務(wù)中，對(duì)有關(guān)產(chǎn)品變相吸收存款的做法究竟能不能夠允許？對(duì)它的資金來(lái)源和應(yīng)用應(yīng)不應(yīng)該提出要求，要不要對(duì)相關(guān)的資金實(shí)行嚴(yán)格的托管監(jiān)督？在產(chǎn)品宣傳中，是不是應(yīng)該強(qiáng)制其必須充分揭示理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)它們的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)要不要設(shè)立一些監(jiān)管指標(biāo)？
楊凱生提出了一連串的疑問，而這些問題，在現(xiàn)有的規(guī)則中是模糊的。他開出的藥方是引入“負(fù)面清單”，明確哪些確實(shí)是不能觸碰的“禁區(qū)”。
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